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中泰证券:给予苏轴股份买入评级

2022-05-01  admin  阅读:

 

 

  2022-04-30中泰证券股份有限公司张帆对苏轴股份进行研究并发布了研究报告《利润承压,营收逆势增长》,本报告对苏轴股份给出买入评级,当前股价为10.43元。

  事件:苏轴股份发布2022年Q1业绩报告。2022年第一季度,公司实现营业收入1.4亿元,同比增长4.98%,归母净利润1408.86万元,同比下降21.25%,基本每股收益为0.17元。

  营收逆势实现微增。22年一季度,公司实现营收1.4亿元,同比增长4.98%,环比增长11.91%。我们认为,本期营业收入仍然受到21年的相关因素的持续影响,包括下游汽车行业回暖不及预期,以及国际局势紧张导致的汇率波动等。在诸多不利因素影响下,公司营收环比依然实现了两位数的增长,体现出公司在市场拓展和产能陆续释放等方面进展成效明显,预计随着全国疫情趋于稳定,下游行业逐步回暖,公司今年的业绩值得期待。

  净利承压,同比下降,环比实现增长。22年一季度,公司实现归母净利润1408.86万元,同比下降21.25%。公司产品中直接材料成本占生产成本的比重较大。公司所用的直接材料主要是钢材和钢制品,上游钢材价格的波动性给公司成本控制带来一定经营压力,2021年因上游原材料价格上涨幅度较大,且持续维持在高位震荡,对公司主营业务的净利润造成较大压力。同时,公司约40%的销售收入来自外销,因与境外客户的销售主要是以美元或欧元结算,相关汇率的波动对公司的财务费用以及净利润产生一定影响。此外,国外货运成本增加以及人工成本增加也对利润造成一定压力。21年Q4公司净利环比减少近30%,22年Q1公司净利已经环比止跌,并实现小幅增长。

  行业继续保持高质量稳增长发展。预计2022年机械工业实现高质量发展和稳增长,总体将会呈现前低后高的发展态势。“新基建”也将会继续发力,将带来投资和需求进一步恢复。下游汽车市场也会进一步回暖,中汽协预测2022年汽车销量将达到2750万辆,增幅5.4%,新能源汽车将达到500万辆。

  投资建议:我们维持先前的公司盈利预测,预计公司2022-2024年收入分别6亿元、6.87亿元和7.9亿元,归母净利润为6360万元、8350万元、1.08亿元对应的PE分别为13.3、10.1、7.9倍。公司作为滚针轴承龙头,是该领域国产替代领军企业,技术领先优势明显,维持“买入”评级。

  风险提示事件:新冠疫情持续扩散的风险,国际贸易争端风险,原材料价格波动风险,汇率波动风险,下游汽车销量不及预期风险,国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险。